美国国际贸易委员会（ITC）于美国时间10月9日发布了一项立案公告，案件编号为337-TA-1526，申诉方为美国电源模块企业Vicor，被诉方共20家。
从立讯精密到富士康，从英飞凌到天弘，整个AI服务器供应链均被纳入其中。
涉案技术为VPD（垂直供电）。若仅凭此消息判断，或许会认为这不过是一起寻常的专利纠纷。
然而，事实并非如此。这已是Vicor在AI供电领域发起的第三轮337调查。
前两轮已告一段落：第一轮于2023年立案，2025年2月终裁，Vicor胜诉；第二轮于今年2月立案，涉及中间总线电源模块，目前仍在进行中。第三轮则直接针对垂直供电架构本身。
一轮聚焦元器件，一轮瞄准二级电源，一轮覆盖整机。被告名单一轮比一轮长，打击范围从芯片延伸至系统集成。
细想之下，一个人连续发起三轮诉讼，且均围绕同一技术方向，范围却逐步扩大。其意图何在？显然，目标指向的是一份完整的许可协议，单凭一份判决书远远不够。
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要理解此事，需从根源入手。我查阅了Vicor的专利，并梳理了其近年动向，发现了两点关键信息。
其一，VPD这项专利，究竟保护什么？其二，Vicor当前依靠什么盈利？将这两点结合分析，才能理解其为何连续发起三轮诉讼。
先说专利。此次涉案的美国专利，其核心方案用通俗语言描述，就是一个“模块三明治”。
打个比方：
芯片如同一栋大楼，是耗电大户。传统供电方式好比将食堂建在一公里外，饭菜送达时路程远、已变凉、且沿途洒落；而垂直供电，则直接将食堂嵌入大楼底层，乘电梯即可直达，路程短、温度适宜、无损耗。
具体实现方式为：芯片在上，电源模块在下，中间通过一层连接层将两者对接。电流从下至上，垂直穿过电路板，路径极短。
路径有多短？仅1至3毫米。
传统横向供电中，电流从芯片侧面的电源模块出发，沿电路板走线蜿蜒数厘米才能到达芯片。路径越长，电阻越大，损耗越高。
垂直供电将这条路径从数厘米压缩至数毫米，供电回路电阻从超过90微欧降至10微欧左右，约为原来的十分之一。电流发热损耗直接削减70%。
这个数字意味着什么？
AI芯片的电流动辄两三千安培，未来可能突破一万安培；电流越大，电阻上的功率浪费越惊人。VPD节省的，是实实在在的电费与散热成本。
那么问题来了，既然VPD如此优越，其他厂商自行研发是否可行？
我查证后发现，确实不易；Vicor在这项专利中保护的，并非某种具体的电路设计方案，而是整个物理三维结构。
电路可以更换，方案可以调整，但芯片下方的空间有限。若不在正下方放置电源模块，电流路径便无法缩短，供电回路电阻便无法降低。
值得注意的是，这个物理限制适用于所有从事VPD的厂商。ADI斥巨资收购Empower Semiconductors，英飞凌收购C2i Semiconductors，Navitas收购Claros。
三家巨头几乎在同一时间做出了相同选择——收购公司。绕不过去，便直接买下。
其中最具说服力的案例是英伟达。英伟达在供电方案上走过一段完整的弯路。
安培架构时期，其直接采用Vicor的供电模块；到了Hopper架构和Blackwell架构，则转向分立方案，自行使用分散的独立元件搭建供电系统。
原因很现实：Vicor的模块价格昂贵，且缺乏第二供应商，英伟达不愿被单一供应商卡住脖子。
到了Rubin架构这一代，情况发生了变化；单卡功耗飙升至2300W，电流之大，使得横向供电的电路板走线难以承受。分立方案在低功率时代足以应对，但面对2300W这个量级，损耗与散热均遭遇瓶颈。
2026年CES上，英伟达宣布Rubin架构全面采用垂直供电；行业分析普遍认为，供电效率可达96%。
垂直供电已成为必选项，物理定律使其无法被绕开。
还有一件事值得关注：Vicor此次不仅提起了337调查，还同时在德州联邦法院起诉了MPS；案件编号为7:26-cv-00364，起诉日期为9月8日，比337申诉提交时间早了一天。
没错，连同一天都不愿等待，提前了一天。
337调查负责管控进口资格，联邦法院则处理赔偿事宜。两条路线同时推进，一条堵住入口，一条索要赔偿。MPS被单独拎出来提起民事诉讼，原因也很简单。
其多相降压电路与Vicor的自研供电架构截然不同，理论上是最可能存在的突破口；Vicor要在此处钉死一颗钉子，向外界表明，即使方案不同，也会予以打击。
那么，Vicor究竟在销售什么？我翻阅其最新财报后，大致有了答案。
今年第二季度，Vicor的专利许可费收入为3040万美元，仅一个季度。去年同期是多少？1040万美元。增长了超过两倍。
CEO表示，已有4家设备厂商和超大规模云厂商获得了垂直供电技术许可；此消息一经发布，Vicor先将第三季度营收指引从环比增长约10%上调至超过20%，9月底又追加至超过30%。指引连续翻倍。
核心专利到期日约为2036年，收费窗口至少还有十年。同一技术体系的系列专利仍在持续加入，壁垒在加厚。
同时，Vicor在美国新罕布什尔州扩建芯片工厂，规划面积合计接近100万平方英尺。其在扩大产能，为长期需求做准备。
对Vicor而言，专利许可已成为经常性收入。337调查看似诉讼，实则更像收租。
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好了，明确了Vicor的意图。接下来换个角度，站在被告一方来审视。此事最终将如何收场？
其一，时间因素。
337调查从立案到终裁，通常需要16至18个月。那个“45天”，只是设定一个目标完成日期，距离最终判决还很遥远。立案日期为10月9日，45天大约到11月下旬，届时才会确定一个目标完成日。
参照前案节奏，本轮终裁大概要到2027年底甚至2028年中。急不得。
其二，结局，大概率是和解。
第一轮结束后，2025年2月终裁。终裁三个月后，以4500万美元和解，签署了许可协议，事情便告一段落。
这20家被告，最终大概率也会走上这条路，区别仅在于价码。签署许可后，便可继续销售。
其三，排除令的边界。
即便最坏情况发生，排除令真的下达，它也仅针对美国海关。产品不进入美国，便不受影响。
在中国本土销售，向欧洲、东南亚销售，均无影响。真正受到冲击的，只有北美AI服务器市场这一条线。 若主战场不在北美，实际影响远小于标题所呈现的。
其四，还有两道保险，许多人未曾注意。
一道是总统审查。ITC终裁后，美国贸易代表有60天的窗口期，可基于政策原因直接否决排除令。
说到底，AI基础设施关乎全球竞争力。将关键供应商排除出美国市场，可能与美国自身扩大AI产能的目标相悖。此前DRAM领域的337案件中，就有人提出过这一论点。
这其中还有一个变量，即云厂商的态度。
微软、亚马逊、Meta、谷歌、甲骨文，高盛预计这几家2025至2030年的AI资本开支合计约为5.3万亿美元。
若VPD供应链因排除令受阻，其AI部署时间表可能受到影响；这些公司的游说能力，足以影响贸易代表在总统审查期的决策。云厂商的立场，将决定这张牌的分量偏向哪一方。
另一道是被告的反击。被告手中也有牌可打。他们可以向美国专利局申请宣告专利无效，可以在联邦法院提起反诉，也可以推动相应的中国专利无效。
台达在上轮尝试过，2024年5月，三项核心专利的无效申请全部被驳回。这条路并不容易走。
在光伏领域的337大战中，中国企业已成功将对应的中国专利打掉，2026年4月便有一个成功案例。失败与成功的案例，均真实存在。
因此，此事远非立案公告所呈现的那般一边倒。一面在打，一面在谈。
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好了，重头戏来了。许多人肯定会关注，这件事与我和钱包有何关系？我翻阅了被告名单及A股相关公司，发现影响可分为三个层面。
第一层，被告方，以情绪冲击为主。
立讯精密和工业富联，两家A股公司直接出现在名单中。 立讯已发布公告，称涉案产品尚处于客户验证阶段，尚未量产。
消费电子占其营收大头，这部分不在涉案范围内；工业富联的情况类似，需视具体产品型号是否涉及垂直供电架构而定。
立讯从9月30日至10月9日已连续三日下跌，10月9日盘中一度跌至46元多，尾盘有资金承接，收于47.59元。
我查阅了历史记录，立讯在2021年1月曾遭遇安费诺发起的337调查，消息公布后盘中一度下跌近9%，短期情绪性杀跌明显。后续案件顺利解决，股价随基本面逐步修复。
若你持有消费电子ETF、通信ETF、电子ETF等产品，立讯、工业富联在其中权重不低，板块情绪受影响而波动属正常，但波动的是情绪，而非基本面。
第二层，不在名单上，反而可能受益的。
新雷能，与ADI联合开发三次电源，布局VPD产品，其技术路线与Vicor主张的专利路径不重叠。
麦格米特，A股中唯一进入英伟达高功率服务器电源白名单的企业；欧陆通，供应谷歌等客户，国内服务器电源营收排名靠前；中恒电气，在高压直流领域有所布局。
关键信息在于，被告名单中没有它们，说明其供电架构与Vicor主张的垂直供电专利路径不重叠。它们走的是48伏母线、高压直流、独立电源模块等技术路线，本身便不同。
嗯，海外以专利围堵，国内便会加速寻找替代方案。这些公司，恰好是承接这一需求的对象。
第三层，有一个关键区分，许多人容易混淆。
立讯精密现有的三级电源产品，与被点名的垂直供电产品并非同一回事。三级电源已通过北美客户认证，正在量产。
涉事产品尚未量产，而另一条产品线已在销售。至于二级市场将如何界定，我主观认为，10月12日，投资者可能并不会用理性思维去考量。
将视线拉远，这场专利战的底层变量，是供电架构的话语权。谁定义了供电架构，谁便掌握了AI基础设施的一条命脉。Vicor这三连击，表面打的是专利，实际收取的是定价权。
好了，事情就是这样。科技领域尚未喘过气来，又有人掀桌子了。
数据来源：
[1].USITC立案公告与Federal Register、Vicor年报与季度财报、联邦法院诉状（7:26-cv-00364）、立讯精密与工业富联公告、天风证券与广发证券研报、高盛研报、Wind行情数据；本文不构成任何投资决策
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